Группа «МГКЛ» (материнская компания – ПАО «МГКЛ» MOEX: MGKL) нарастит выручку с 2,2 млрд рублей в 2023 году до 4,1 млрд рублей в 2024 году, активы Группы вырастут с 3,5 млрд руб. до 4,8 млрд руб., прогнозируют аналитики ИБ «Синара» в аналитическом отчете по Группе. Растущая динамика бизнеса позволит «МГКЛ» увеличивать дивидендные выплаты, которые, как ожидается, составят не менее 50% чистой прибыли по МСФО, что сделает акции компании ещё более привлекательными для инвесторов, говорится в отчете.
Эксперты ИБ «Синара» подчеркивают, что финансовые показатели Группы демонстрируют устойчивый рост. В 2023 г. Группа «МГКЛ» нарастила активы на 57%, до 3,5 млрд руб., в том числе благодаря увеличению кредитного портфеля до вычета резервов на 67% до 1,6 млрд руб. Выручка Группы выросла на 54% г/г, до 2,2 млрд руб. в 2023 г. в результате роста ломбардного бизнеса и усиления присутствия на рынке ресейла. Доля непроцентной выручки составила 48%. Аналитики ожидают дальнейший рост ресейла, который обеспечит «МГКЛ» существенный рост по непроцентным доходам. Таким образом, среднегодовой прирост выручки может составить 42% до 2026 г. По прогнозам ИБ «Синара», чистый процентный доход «МГКЛ» будет расти вместе с увеличением кредитного портфеля, прирост которого оценивается в 30% в 2024 г., а процентная маржа ожидается на уровне 120% по сравнению с 102% в 2023 г. В то же время, прирост по валовой марже ожидается до 40% с 2024 г.
Помимо увеличения выручки и активов положительную динамику показывает чистая прибыль Группы. Согласно ожиданиям аналитиков, рентабельность по чистой прибыли в 2024-2025 гг. будет на уровне 7-9%.
Основным драйвером роста финансовых и операционных показателей Группы станет реализация стратегии развития на основных рынках – ломбардном и ресейла. «МГКЛ» рассчитывает консолидировать московский рынок, наращивая количество офисов до 400 в долгосрочной перспективе, в том числе путем сделок слияний и приобретений. Группа ведет переговоры о покупке ряда ломбардных сетей в Московском регионе с целью расширить свое присутствие в сегменте залоговых займов с текущих 11% до 40% к 2027 году. Для усиления присутствия на рынке ресейла Группа развивает сотрудничество с крупнейшими российскими маркетплейсами: открыта собственная витрина с ювелирными изделиями на «Яндекс.Маркете», заключено соглашение с «Авито» по мгновенному выкупу у клиентов платформы смартфонов «с историей» и планируется расширять перечень товарных категорий. В результате реализации стратегии роста на рынке ресейла Группа рассчитывает существенно увеличить выручку этого направления и долю на этом рынке до 3-5% к 2027 году, когда его общий объем достигнет 3 трлн руб.
Мария Лукина, старший аналитик ИБ «Синара», прокомментировала:
«Используя модель дисконтирования дивидендов, мы получили справедливую стоимость компании в 6,1 млрд руб., рыночную капитализацию — в 4,5 млрд руб. на конец 2024 г. Были использованы следующие допущения: безрисковая ставка — 14%, премия за риск по инвестициям в акции — 7%, стоимость капитала — 24,5%, рост в постпрогнозный период 8%. Таким образом, целевая цена составляет 3,5 руб. на акцию и предполагает 36% потенциала роста до конца года. Ожидаем, что рост ломбардного бизнеса и ресейла позволит нарастить чистую прибыль, а выплаты не менее 50% чистой прибыли обеспечат стабильно растущие дивиденды. Таким образом мы начинаем покрытие акций Группы «МГКЛ» с целевой ценой 3.5 руб./акц. и рейтингом покупать. Наши расчеты предполагают коэффициент P/E 2024 в 8.7х и P/BV 2024 на уровне 4.2х».
